8月14日-16日，SMM在南昌召开2025SMM锌业大会暨第七届热镀锌产业高质量发展与技术革新论坛、暨第十三届锌盐氧化锌及锌二次资源发展论坛。本次大会紧密围绕锌产业的高水平质量的发展需求，开展以锌动能 智循环新发展为主题，聚焦产业市场发展、政策规划、技术创新、装备升级、新材料新应用、供需交易等。
近年锌价主要围绕矿、冶矛盾波动。进入2025年，全球锌精矿供应大幅放量，加工费持续上调。冶炼厂扭亏为盈，生产积极性大幅度的提高；叠加新建冶炼厂投产，国内精炼锌供应增量明显。反观消费，今年国内基建、汽车、家电等行业对锌消费仍有提振。4月、7月受宏观影响，国内出现两拨“抢出口”订单热潮。
近期宏观因素消退，锌价重回基本面。参加本次会议，旨在积极与矿山、冶炼厂、镀锌、锌合金、氧化锌企业交流，获取相关行业信息及观点，对后市锌价行情判断奠定基础。
1.部分矿企认为全球矿山或在2025年四季度至2026年一季度出现减量，主因海外Antamina矿山采序调整、Red Dog矿山季节性停产、国内矿山季节性停产等因素。
2.部分冶炼企业认为今年因副产品收益可观，叠加锌精矿加工费上调，冶炼厂或持续盈利。但考虑到供应大幅放量，锌价存有下跌可能，后期将对产量来控制，不会盲目超产，提产。
3.部分下游锌初级加工公司表示，近年行业内卷严重，下游企业利润大幅缩水，甚至会出现行业利润倒挂。近期国内“反内卷”浪潮并未对下游企业造成影响，企业生产运行仍面临困境。当前国内锌消费仍处淡季，叠加本月中京津冀地区下游或面临停产，预计下游开工率将有明显下滑。考虑到国内政策扶持，预计9、10月传统旺季仍有一定提振。
4.部分贸易商表示，近期市场现货（精炼锌）增量明显，但下游采购并无显著提升，各地贴水逐步扩大。而下游采购价优的厂提货源比例增加明显，导致年初签订了冶炼厂采购长单的贸易商亏损扩大。
其中矿企表示对今年四季度及明年矿端供应表示悲观，一方面预计海外部分矿山存有采序调整、矿山枯竭、品位下降以及季节性停产等因素。另一方面，去年下半年至今，矿山利润可观，矿企售出锌精矿体量较大，除开采矿石售出之外，矿石库存也出售殆尽。叠加海内外均有新投冶炼厂达产，预计对锌精矿需求有明显增幅，锌精矿加工费预计在四季度见顶回落。
矿贸易商表示，对后市矿端供应仍为乐观。海外虽有部分矿山产量下滑，但OZ、Kipushi、Gamsberg等矿山仍有增量预期。国内北方矿山年底至明年4-5月虽有季节性停产干扰，但考虑到当前国内冶炼厂锌精矿库存处于高位，港口库存持续不断的增加且仍有到港预期。且矿山仍处盈利，生产积极性不减。预计今年底至明年初，国内锌精矿供应依旧宽松。近期部分区域国产锌精矿加工费已报至4200元/吨。因国产锌精矿更具性价比，冶炼厂倾向采购国产矿；而港口进口锌精矿持续到港，进口矿加工费仍有上调空间（预计达到120美元/吨左右）。
当前国内冶炼厂开工率均维持较高水准，新投冶炼厂积极爬产，产量释放明显。大家对SMM的产量预估比较认可，认为下半年国内精炼锌单月产量均在60万吨以上。
今年冶炼厂扭亏为盈，除了锌精矿加工费上调外，还有重要的一点是副产品收益可观。今年金、银等贵金属以及硫酸价格走高，很大程度上增加了冶炼厂收益。尤其是硫酸价格，当前仍在上涨，已突破700元/吨，预计后续硫酸价格将仍处相对高位，为冶炼厂增收提供基础。
加工费方面，冶炼厂表示当前国内冶炼厂锌精矿库存偏高，叠加进口矿的流入以及国产矿的稳定生产，国内矿端依旧宽松，加工费仍有上调空间。预计国产加工费或上调至4800元/吨，进口锌精矿上调至140美元/吨附近。
普遍对后市依旧乐观，虽然国内产量增加明显。但国内促消费政策以及基建向好对锌消费仍有提振。
位于山东某镀锌企业。该企业自身有钢构，采买黑铁自行加工镀件，也接外公司订单进行镀锌。目前拥有锌锅2个。当前基本夜间生产18：30-08：00，一种原因是夜间电费较低，另一方面是天气炎热。
据了解，该企业今年电力相关订单有所增加，尤其是发电站相关的钢构件较多。同行业基本只运行一个锌锅。该企业目前原料库存很低，基本不备原料库存，依照订单情况做采购。表示今年订单虽有所好转，但加工费下滑明显，主因行业竞争激烈。
对后市看好，今年国家基建项目落地，其主要完成电力相关订单，利润虽有下滑，但订单体量增加明显。预计后续仍有新增订单。
位于山东某镀锌企业，已建和规划有热镀锌、焊接钢制管、方矩管、螺旋焊管、新能源绿色风电氢能光伏结构材料、绿氢管道、农牧渔业温室结构材料、建筑盘扣式脚手架、不锈钢管、衬塑复合管、涂塑复合管、预涂覆热浸锌钢管、3PE 防腐管道、高速公路护栏等各种类型的产品生产线条。年总制造能力新能源光伏结构材料等各种产品200 多万吨。
目前开工率60%左右，月耗锌量800吨左右，常备库存0.8万吨，满负荷生产3000吨/日。
据了解，该企业近年生产、加工材料主要运用于房地产、消防、天然气、农业大棚等。往年同期，8月将逐渐进入旺季，订单有所增加。但今年还未看到订单量显著增加。当前利润处于盈亏平衡，远不及去年情况。企业自身增加钢件做光伏支架，目前脚手架订单极差。
该厂 2 个熔炉，1 条产线 吨/月。当地白天电价 1.3-1.6 元/度；夜间电价 0.4 元/度；天然气 4.8 元/m 。
今年不做原料库存，基本按照销售订单进行采购。当前消费未见好转，制造业终端对新订单较为保守，规避风险、稳生产为主。不盲目扩张客户群体。
出口方面，终端订单表现极差。据了解，海外计算机显示终端并不进行备库，根据销售情况刚需补库。
据了解，当地广东地区锌合金厂受大型冶炼厂合金线影响，市场占有率有所减少。目前广东市场流通火炬、韶冶、驰宏、云锡等品牌锌合金。部分合金厂有转型做冶炼厂锌合金代理商的意愿。
该厂 2017 年建厂，目前 2 条线个炉，对锌锭品牌无要求，0#锌锭为主。目前24小时生产，工人30余人，2班倒，日均产量160吨。此前企业常备原料库存+成品库存1200吨左右，今年基本不备原料库存或仅少量储备。
该企业反应：近年合金价格变化较大。2021年企业订单最好，基本不停产，尤其是机械设备相关终端订单火热。2022年订单量较2021年下降5%左右。2023年订单情况与2022年相差不大，但企业利润大幅压缩，压缩30%左右。2024至2025年订单量下滑明显，主因市场之间的竞争激烈，冶炼厂产合金对市场冲击较大，导致行业内卷，加工费同样出现大幅下降。
据了解，当前下游出口订单表现极差，内销表现同样不好，终端需求有所下滑。今年该企业一共使用进口锌锭600吨左右，以SMC、KZ为主。
8月以来消费有所好转，一种原因是加大对客户的拓展（通过压低价格、延长账期等方式竞争客源）；另一方面，终端订单有所增加。
出口情况：当前出口方面，高端品牌（服装、箱包、拉链、卫浴等）出口影响不大，普通品牌订单缩水严重。受东南亚（尤其是越南）价格竞争影响， 当前终端出口利润大幅缩水。
华北某镀锌企业。该公司4条热镀锌生产线，目前全开。产品主要为方管、镀锌圆管、光伏支架、抗震支架、脚手架、异形架等。其生产产品适用于高速护栏、5G通讯设备、新能源充电桩基础设施、光伏发电设备、核电站基本的建设设施及脚手架等。
锌锭品牌要求：百灵、驰宏、红烨为主。该厂耗锌量70-75吨/日。当地工业用天然气3.7-3.8元/m 。
目前看好9-10月份市场，锌价预判23000元/吨以上。因该厂属于当地大型镀锌企业，订单方面比较平稳，今年脚手架相关订单表现极差，目前没有新增订单。目前锌铝镁成为镀锌替代品，某些特定的程度上对传统热镀企业有一定影响。
1.部分矿企认为全球矿山或在2025年四季度至2026年一季度出现减量，主因海外Antamina矿山采序调整、Red Dog矿山季节性停产、国内矿山季节性停产等因素。
2.部分冶炼企业认为今年因副产品收益可观，叠加锌精矿加工费上调，冶炼厂或持续盈利。但考虑到供应大幅放量，锌价存有下跌可能，后期将对产量来控制，不会盲目超产，提产。
3.部分下游锌初级加工公司表示，近年行业内卷严重，下游企业利润大幅缩水，甚至会出现行业利润倒挂。近期国内“反内卷”浪潮并未对下游企业造成影响，企业生产运行仍面临困境。当前国内锌消费仍处淡季，叠加本月中京津冀地区下游或面临停产，预计下游开工率将有明显下滑。考虑到国内政策扶持，预计9、10月传统旺季仍有一定提振。
4.部分贸易商表示，近期市场现货（精炼锌）增量明显，但下游采购并无显著提升，各地贴水逐步扩大。而下游采购价优的厂提货源比例增加明显，导致年初签订了冶炼厂采购长单的贸易商亏损扩大。
因原矿品位下降、极端天气和新增产能释放没有到达预期等因素影响，2024年全球锌精矿产量没有到达预期，同比下降1%以上。
2025年因新增产能释放、复产增量和新增产能释放，2025年预计全球锌精矿产量同比增加6%左右，分大洲来看增量相对集中，其中欧洲、独联体、拉丁美洲、非洲地区增幅明显。
虽然现在国内矿加工费止跌反弹，但现有的加工费和二八分成基础上，SMM按照国内矿山75%分位线元/金属吨的成本测算，国内矿山利润依然在4000元/金属吨左右。从锌价和加工费预计走势来看，年内矿山利润仍有进一步修复空间。
2024年因原矿品位下降和国内锌矿新增产能较少，国内锌精矿产量368.28万吨，同比下降8.3万吨。
2025年上半年虽然因原矿品位下降和限产等因素，矿山增量没有到达预期，但新疆、内蒙古、湖南、广西等地的提产和新增产能继续释放贡献一定增量，预计全年产量同比增加9万吨左右。
2025年国内锌精矿港口库存高企，总库存量依然维持在30万吨以上的高位，跟上半年锌精矿进口量高位相契合。
2025年上半年因沪伦比值间接走高给到进口机会和海外矿山新增产能释放，锌精矿进口量253万实物吨以上，累计同比增加47%以上。
预计2025年海外矿增产预期兑现+长单到货节奏改善，锌精矿进口量或继续增加至500万实物吨左右，同比增加90万实物吨以上。
2025年上半年冶炼厂原料库存充足叠加进口矿补充，锌精矿加工费上涨明显，其中一季度因进口矿补充，国内加工费上涨明显；二季度随着比值走低，国产矿经济性增加，加工费上着的幅度趋缓，进口矿加工费加速上行至80美金/干吨左右。
下半年来看，考虑到国内冶炼厂产量释放明显，且沪伦比值较低，国内冶炼厂以抢购国产矿为主，国内加工费继续上行至4200元/金属吨以上的空间较小，预计存在进一步回调的可能；进口加工费随着进口矿产量的继续释放以及沪伦比值的低位运行，加工费或存进一步上涨空单，但考虑到2025年亚洲区Benchmark敲定80美元/干吨的历史低位，预计年内加工费上涨至120美元/干吨以上的压力较大。
SMM测算冶炼厂不含硫酸、不含副产品利润从亏损2500元/吨左右一 路反弹至亏损不足200元/吨左右。
全国98%硫酸出厂价格平均上涨至600~800元/吨左右，冶炼厂硫酸产 出比例是1：1.8，按照硫酸制作成本150~200元/吨来算，冶炼厂硫酸 利润900-1200元/吨，外加小金属收益，如果按照当前的原料购买价格， 冶炼厂盈利可观。
2025年1-7月冶炼厂因矿加工费加速上行叠加硫酸、小金属利润高企，冶炼厂利润修复，生产积极性走高，产量累计同比增加17万吨以上。
下半年虽然矿加工费上方施压存在回调空间，但随着进口矿的继续补充，下调空间存在限制，同时冶炼利润增加，新增产能如期释放，预计全年产量或同比增加70万吨至689万吨左右，供应端压力较大。
据SMM了解，2024年冶炼厂压铸锌合金产能同比增加7万吨，2025年预计同比大增38万吨，同比增幅55%，主要增量集中在江西、陕西、广东、湖南、云南、甘肃地区。
据SMM了解，2024年冶炼厂热镀锌合金产能同比增加15万吨，2025年预计同比继续增加8万吨，同比增幅6%，主要增量集中在四川、新疆和陕西地区，冶炼厂合金化逐年增加。
2024年沪伦比值高位，间接性给到了锌锭进口机会，锌锭进口量44万吨以上。其中进口前三的国家依然是哈萨克斯坦、澳大利亚和韩国，不过韩国下半年因减产进口量下降明显。
2025年外强内弱下，沪伦比值持续下修至-2000元/吨左右，精炼锌进口量或下降至30万吨左右。
2025年房地产通过金融支持、财税优惠、需求激活和供给优化四大维度构建发展新模式，重点推进城市更新与住房品质升级，例如防范房企债务风险、62城推行住房“以旧换新”补贴，通过降准降息、增发超长期特别国债和安排4.4万亿元的地方政府专项债、多地调整公积金贷款政策，提高贷款额度、推出低首付等政策，整体以“止跌回稳”为核心目标，从实际的数据表现上来看，虽然新开工面积和竣工面积累计增速没有进一步下滑，但房地产前端拿地高峰已逝去，新开工和竣工面积累计增长依然处于15%以上的跌幅。
锌消费主要使用在在新开工和竣工面积上，房地产新开工面积前置30个月与房地产竣工数据匹配度较高，即房地产竣工数据下行周期延续。
2025年新增专项债4.4万亿元、特别国债8000亿元，财政赤字率提升至4%，叠加地方化债和货币政策适度宽松的政策支持，预计基建投资保持稳定增长，但需关注地方债务压力和资金落地节奏等风险。
从数据上来看，2025年广义基建投资增速或仍可维持9%的正增长，虽然目前水泥沥青、水泥磨机开工率表现较为一般，但从实际市场了解来看锌开工项目逐步增加，预计基建贡献增速将逐步显现。
虽然国内光伏新增装机量在2023年高峰已过，但光伏新增装机量依然维持正增长，2024年中国光伏新增装机量240GW，预计2025年增加至280GW，同比增速16.7%，叠加集中式占比仍在54%的高位，测算2025年光伏中锌消费同比增长9%。
2024年国内电网投资累计同比增长15%，截至2025年6月累计同比增加15%，电网投资对镀锌铁塔的消费依然维持高增长。
2025年上半年，中国汽车产、销量累计同比增加12%左右，其中新能源汽车产量表现亮眼，产量占汽车总产量的45%以上，累计同比增加41%，全年预计新能源汽车增速依然在20%以上。
但锌消费主要使用在在传统燃油车，新能源汽车讲究轻量化，部分部件被更轻量的铝合金、铝镁合金等替代，另外从汽车经销商库存系数来看整体偏高，高库存下预计限制汽车上锌合金消费增速。
2025年因国内补贴作用下白色家电持续向好其中洗衣机表现最为突出，后续关注家电出口情况。
2025年上半年增加关税背景下，国内抢出口刺激+铁塔订单支撑，助力镀锌开工处于高位。钢铁和锌锭价格波动较大，企业抗风险意识增强，成品库存重心下移。 受房地产弱势影响，镀锌管加工费低位运行，企业利润倒挂。
2025年上半年，抢出口+国内汽车、家电板助力，镀锌板开工累计同比正增长。2024年镀锌板总出口量1274.62万吨，同比增长17.33%；2025年1-6月镀锌板累计出口692万吨，累计同比增加12.23%。
根据海关总署多个方面数据显示，2025年1-6月镀锌板净出口累计653.88万吨，累计同比增加15%。其中主要出口国家以东亚、东南亚国家为主。关注关税增加后的出口情况。
据SMM了解，虽然我国镀锌板出口面临越南、哥伦比亚、欧亚经济联盟等国家反倾销和贸易壁垒，但中东、南非、东南亚等地区国家建设需要，对镀锌板需求量依然较大，国内镀锌板出口订单或可维持。
2025年LME库存从年初的23000吨左右一路下降至80000吨左右，LME显性仓库存储下降明显，主要降幅为新加坡仓库。
LME库存低位下，锌注销仓单占比维持在45%左右的高位，资金变动风险增加，LME0-3 升贴水沿平水附近波动。
总结：1.年内锌过剩格局不变，三季度过剩量级较四季度高。2.海外LME低库存支撑锌价，关注资金风险。3.海外降息&国内刺激政策预期与基本面相互博弈。4.如果宏观政策没有到达预期，锌价下跌风险增加。5.沪锌主体运行区间20800-23500元/吨之间。
据SMM了解，2024年冶炼厂中锌合金的产能占冶炼厂总产能的比重由2023年的23.9%提升至26.9%，2025年比重逐步提升4.2%至31%以上，同比增幅16%，冶炼厂锌合金总产能达到246.5万吨。
据SMM了解，2024年冶炼厂压铸锌合金产能同比增加7万吨，2025年预计同比大增38万吨，同比增幅55%，压铸锌合金产能增加明显；2024年冶炼厂热镀锌合金产能同比增加15万吨，2025年预计同比继续增加8万吨，同比增幅6%。
整体来看，冶炼厂压铸锌合金产能增量较大，主因一方面热镀锌合金前期增幅较为显著，另外压铸锌合金产品品种类型较为集中，可规模化量产，经销商模式推广可行性高；热镀锌合金产品型号较多，技术方面的要求高，适合以销定产，新增市场快速扩张难度较压铸锌合金大。
2025年压铸锌合金主要增量集中在江西、陕西、广东、湖南、云南、甘肃地区；热镀锌合金增量大多分布在在四川、新疆和陕西地区。
冶炼厂从锌液直接配比铸造压铸锌合金锭，减少了普通压铸锌合金厂家的0#锌锭生产运输以及重熔的过程。同一品牌锌液，产品的质量与力学性能稳定性较高。
据SMM了解，传统锌合金厂Zamak3锌合金出厂自提加工费在600元/吨左右，Zamak5锌合金加工费在1100-1200元/吨左右。
因为冶炼厂生产锌合金工艺上减少了重熔的过程，生产所带来的成本上天然节约200元/吨左右，据了解冶炼厂Zamak3锌合金送到华东地区的长单加工费基本上低于500元/吨，价格上优势明显。
镀锌：华北+华东地区占比超过90%以上；压铸：华东+华南地区占比超85%；氧化锌：华北+华东地区占比80%。
从开工率上来看，因2025年上半年增加关税背景下，国内“抢出口”刺激，镀锌和镀锌板开工同比均处高位。
根据海关总署多个方面数据显示，2025年6月镀锌板净出口累计同比增加15%以上。
2025年上半年因“消费补贴”和增加关税背景下的“抢出口”刺激，压铸锌合金表现超预期，其中除出口订单增加外，国内家电、汽配、摩托车配件等订单表现较好。压铸企业大多分布在在华南市场，跟广东地区库存表现有强相关性。
根据海关总署多个方面数据显示，我国锌合金属于净进口国，但2025年上半年锌合金累计同比增加34%以上，出口量增加明显。从出口分贸易方式来看，一般贸易方式出口量增加明显。
2025年房地产通过金融支持、财税优惠、需求激活和供给优化四大维度构建发展新模式，重点推进城市更新与住房品质升级，例如防范房企债务风险、62城推行住房“以旧换新”补贴，通过降准降息、增发超长期特别国债和安排4.4万亿元的地方政府专项债、多地调整公积金贷款政策，提高贷款额度、推出低首付等政策，整体以“止跌回稳”为核心目标，从实际的数据表现上来看，虽然新开工面积和竣工面积累计增速没有进一步下滑，但房地产前端拿地高峰已逝去，新开工和竣工面积累计增长依然处于15%以上的跌幅。
从海关总署多个方面数据显示，上半年建筑五金出口订单累计同比正增长，其中门栓、窗扣增量明显，但水龙头出口订单累计同比有所下滑。预计后续随着上半年关税不确定性背景下的“抢出口“情绪回归冷静后，出口订单增长势头或有放缓。
2025年上半年，中国汽车产、销量累计同比增加12%左右，其中新能源汽车产量表现亮眼，产量占汽车总产量的45%以上，累计同比增加41%，全年预计新能源汽车增速依然在20%以上。
但锌消费主要使用在在传统燃油车，新能源汽车讲究轻量化，部分部件被更轻量的铝合金、铝镁合金等替代，另外从汽车经销商库存系数来看整体偏高，高库存下预计限制汽车上锌合金消费增速。
据SMM了解，2025年中国摩托车产量累计同比增长12%以上，主因：1.政策放宽推动：截至2025年5月，全国已有38个城市调整或放宽摩托车限行政策，包括北京、上海、广州等一线城市逐步放开摩托车通行限制，直接刺激了摩托车消费需求。2.技术升级和细分市场推动提升竞争力：国内品牌通过逆向研发突破技术壁垒，同时，电动摩托车续航突破150公里，适应山区等特殊地形，市场适应度增加。3.出口持续增长拉动产量：东南亚、非洲等新兴市场对超高的性价比燃油摩托需求旺盛，带动出口量增加。
2025年因国内补贴作用下白色家电持续向好其中洗衣机表现亮眼后续关注家电出口情况。
2024年我国拉链五金共计出口17.2亿美元，同比自2023年的-6%走高至4%左右。其中产品多出口至东南亚国家，如越南、柬埔寨、孟加拉国、缅甸等。
我国出口至美国的拉链订单对比之下数额极少，2024年占比约为总量的0.1%不到，因此关税打压预计对我国拉链五金的出口影响较小，而且随着东南亚地区消费的增长，拉链小五金出口或仍有增加。
近年来冶炼厂合金产能呈直线上涨态势，且后续增长态势延续，但锌合金消费量跟涨幅度不及，变相倒逼传统合金厂压缩产能。
从金属价差上来看，虽然现在铜锌价差高位，锌铝价差收窄，但如果锌铝价差扩大，铜锌价差缩小，存在铝合金和黄铜替代锌合金的可能性，对于锌合金消费形成冲击。
据SMM统计我国氧化锌产能约为180万吨左右。同时氧化锌产能大多分布于华东及华北地区，占比分别达到68%和17%。
原因：一方面，华东及华北地区具备得天独厚的原料资源优势，两地聚集了大量钢铁企业。钢厂产生的锌灰、锌渣等副产物，为氧化锌生产提供了充足的原材料，在原料资源利用上形成了先天优势。另一方面，作为我国制造业核心区域，华东地区对橡胶制品（如轮胎）、涂料及电子科技类产品的需求体量庞大；华北地区则在橡胶、陶瓷及电子等领域展现出广阔的市场空间，华东与华北地区工业基础深厚，化工、冶金、建材等上下游企业高度集聚，已形成成熟的产业生态，这种产业集群效应，既降低了企业间的原料运输成本，又促进了技术协同与资源共享。
间接法通常以高纯锌锭或是锌渣为原料，它指的是经高温熔融汽化后与空气反应生成氧化锌蒸气，再冷却结晶、提纯收集的生产的基本工艺。2025年间接法约占全国氧化锌生产的基本工艺总量的63%。剩余的直接法及煅烧、湿法分别约占据市场占有率的20%及17%。
橡胶级氧化锌在市场中的占比接近70%左右，占据着大部分市场占有率。其中轮胎产品的消费占比通常能达到60%~70%，橡胶级氧化锌大范围的使用在全钢胎及半钢胎的生产，此外工业橡胶制品、医用橡胶、鞋底等都会用到橡胶级氧化锌。
从数据来看，受2025年锌渣产量走低、钢厂提升回收率，提高排放指标，锌价下行等众多因素的影响，我国氧化锌原料格局发生转变。市场锌锭、次氧化锌、锌焙砂、锌灰及粗锌的使用比例小幅提升，锌渣的使用比例会降低。在整个原料市场中，锌渣的使用比例从52%下降至43%，粗锌、锌锭和次氧化锌等分别增长至12%、18%、27%。
根据SMM了解，受到生产所带来的成本和杂质去除因素的限制，粗锌的使用目前多集中于间接法生产中，市场部分使用锌渣生产氧化锌的企业受今年原料紧缺、采购难、价格高等原因，转而采购粗锌进行少量生产，部分企业当前粗锌的使用量甚至接近半成。
从2025年上半年锌渣产量来看，一季度锌渣产量同比降低2.5%；而二季度锌渣产量同比微增0.76%。整体看来1-6月，锌渣产量相较去年减少416吨；而从锌渣系数走势来看，自2024年年底起，南北两地管渣与塔渣系数均不断走高。
根据SMM了解，当前市场粗锌锌含量均在99%以上，其系数多为93、94；而锌渣锌含量多在95%~96%左右，其系数为92、93，两者的作价多以0#或是1#为基础，在此情况下氧化锌企业采购粗锌生产的性价比相对更高。
根据SMM多个方面数据显示，今年1~-6月我国氧化锌企业开工率为46.11%，同比去年增长2.53个百分点。
同时根据汽车协会多个方面数据显示，截至6月我国汽车产销数据同比均展现不凡实力，汽车产量累计同比录得12.5%，汽车销量累计同比录得11.4%。
此外根据轮胎出口情况去看，截至到去年年底，我国全钢胎出口重量同比录得-1%，半钢胎同比虽为正值但相较2023年同样有所走低。而截止到今年6月，受“抢出口”带动，我国全钢胎和半钢胎分别出口233.6万吨和174.3万吨，累计同比分别录得5.3%及9.8%。但在关税及多国对我国的反倾销扰动下，后续轮胎出口前景不明。
从近三年的数据分析来看，全钢胎及半钢胎产量逐年走高，2024年我国全钢胎及半钢胎产量分别为6.75亿条及1.39亿条，同比去年增长11.05%。
同时根据中国汽车流通协会多个方面数据显示，6月我国汽车经销商库存系数1.42，虽仍处于警戒水平（库存系数＞1.5）以下，但同样超出了合理库存范围（库存系数在0.8~1.2），整体仓库存储上的压力较上月有所走高。
此外，6月全钢胎及半钢胎轮胎厂库存天数总共达到87.01天，同比上涨8.6%左右。
综合来看，虽我国全钢胎及半钢胎产量逐年走高，但当前汽车及轮胎市场整体仓库存储上的压力较大。
根据国家统计局的多个方面数据显示，截至今年6月，我国房地产竣工面积、房地产施工面积、新开工面积累计同比分别录得-14.8%、-9.1%以及-20%，数据表现依旧低迷，房地产市场对陶瓷级氧化锌消费形成拖累。
同时根据国家统计局公布的房地产开发景气指数来看，自3月开始国房景气指数自93.93逐渐走低至93.60，景气值数据表现同样走弱。
再者从我国陶瓷砖产量及同比变化来看，我国2020年至2024年瓷砖产量不断减少，5年内陶瓷产量减少26亿平方米。同比自2020年的3.03%走低至-12.18%。
自2025年起我国能繁母存栏量缓幅下降，同时仔猪价格无明显起色，但因今年年初市场未受到猪瘟因素干扰，带动饲料级氧化锌需求相比去年同期小幅好转。
但发展改革委员会稳定猪价政策，包括限制产能扩张、降低生猪出栏均重、限制二育等预计将使得饲料级氧化锌市场需求缩窄。
自去年开始，我国在基础家电补贴方面实施了大量的补贴政策，今年上半年，我国家电同比虽整体仍旧处于正增长状态，但增速有所放缓，而手机市场相对饱和，同比走弱。
与此同时，2025年国家电网和南方电网合计投资将达到8250 亿元左右，创历史上最新的记录。2025 年国家电网投资预计将首次超过6500 亿元，同比增长约8%。南方电网2025 年固定资产投资为1750 亿元，同比增长约1.16%，对电子级氧化锌消费仍起到一定支撑。预计在下半年也将贡献一定增量。
根据SMM了解，自2012年起，国内多家轮胎厂赶赴海外设厂生产。十多年以来，超过15家轮胎制造商在东南亚、非洲、欧洲、北美洲、南美洲不断开拓自己的海外市场。仅从山东来看，当前海外轮胎累计产能就已突破2亿条。
从企业聚集程度及产能分布情况去看，受政策支持及生产所带来的成本等因素的影响，东南亚成为中国设厂生产的“首选地”。
根据中国橡胶工业协会轮胎分会的统计多个方面数据显示，2024 年我国半钢子午胎产量为6.75 亿条，全钢子午胎产量为1.39 亿条，其中两者共出口约4.76亿条，我国轮胎出口占比高达58.47%。
近年来，我国氧化锌大厂纷纷跑至东南亚、欧洲等地区建厂生产，据SMM统计，我国氧化锌企业在海外的产能接近30万吨，其中接近80%的产能集中于东南亚地区。出海成为国内氧化锌企业未来发展的大势所在。
2024年，大多数钢铁厂的盈利能力较弱，行业整体利润一下子就下降。这也导致华东、华南和西南地区电弧炉的年开工率下降了10%以上。在中国中部，开工率已经明显低于别的地方，开工率略有下降4%。因此，对废钢的需求也有所下降。
在供应方面，下业的产能周期不再处于繁荣期。2024年，在反周期政策的推动下，大量产品报废，导致源头废品产生量增加。然而，就实际废钢供应而言，报废产品尚未完全转化为废钢。
此外，2024年铁矿石供应充足，库存水平高，价格远低于去年。使用铁矿生产的铁水相比废钢具有相比来说较高的性价比。
“双碳”目标:2020年9月，中国提出力争2030年前实现碳达峰、2060年前实现碳中和的目标。当前各部委、行业协会及企业正着力构建绿色低碳循环发展的经济体系，建设清洁低碳高效的能源系统。
除了传统的原材料钢灰外，近年来随着行业技术水平的提升，慢慢的变多的含锌废料开始得到应用，如铅锌冶炼烟灰、炼钢污泥、铅铜冶炼水渣、锌精矿尾矿、冶炼水处理污泥等。
由于这些废料当中含金属种类较多，目前已从提炼单一金属转向废料综合利用，废料中的铁、铅、铜、锌等金属均能够得以回收。
除政策因素外，供应链以及企业自身对企业社会责任的追求也是驱动公司进行可持续转型的动力。
国央企、外企以及海外下游客户对产品碳足迹以及再生材料使用的要求沿供应链传导至上游企业，带动含锌废料的进一步使用。
目前各地再生锌相对于原生锌的溢价均为负，再生锌清洁性的价值尚未得到下游的广泛认可。
当下游企业对供应链脱碳的需求增加，或有色行业整体被纳入全国碳排放权交易市场后，再生锌的溢价将获得体现。
使用氧化锌脱硫剂的企业主要为石油及天然气精炼、焦炉气制甲醇、焦炉气制LNG、合成氨等类型企业，特点是生产的全部过程中会产生硫化氢，并需要被吸收。
焦炉气深加工利用在2018年后再次迎来加速。随着钢铁去产能政策的落实，钢铁行业行情转暖，同时也带动了焦炭行业，许多企业也趁此机会转变发展方式与经济转型，新建了焦炉气深加工产能。此外，各地也纷纷通过引导焦化企业实施产能置换的形式淘汰落后产能，实现超净排放，在此过程中往往也会配套新建焦炉气深加工利用的产能。
由于国内钢灰等含锌原材料供应不足，且钢厂本身回收利用较多，钢灰价格持续上涨；原材料采购难度加大使得次氧化锌企业原料不足，生产次氧化锌品位逐渐下降。
高品位低氯的次氧化锌市场接受程度更高。2025年上半年，高氯及低氯次氧化锌的价格趋势出现分野。近期由于钢厂开工率下滑，高低氯含量的次氧化锌价格均有所上升。锌焙砂则由于与次氧化锌某些特定的程度上可互相替代，需求刚性不强，价格较为平稳。
1.再生行业将获政策持续支持。再生资源行业有利于建设循环经济，暴涨基本金属供应链安全，且与“双碳”目标一致，未来将持续得到中央到地方各级政策的支持。
2.原材料供应紧张将趋缓。受益于对钢铁行业脱碳的需求，废钢的使用量将有所提高，带动含锌废料的供应增长。随着工艺水平的提升，炼钢污泥、水处理污泥等非传统含锌废料的利用率将进一步提高。
3.产业集中度低。行业准入条件低。目前次氧化锌及锌焙砂企业分布较为零散，行业集中度低。加之在政策推进下钢厂开始涉足次氧化锌生产，竞争格局进一步复杂化。
4.企业出海迎来机遇。国内原材料供应紧张、竞争加剧等原因叠加国家政策对进口次氧化锌的支持，未来我国次氧化锌企业出海将迎来利好。
5.下游企业对原材料清洁化的需求存在不确定性。从其他金属的经验来看，下游以及终端行业对供应链脱碳的需求是再生金属发展最重要的直接推手。下业对于锌产品的脱碳要求尚未明确，致使再生锌的需求及未来价格存在不确定性。
再生锌企业集中度更高。随着行业的持续不断的发展以及再生锌产能的扩张，不同企业的技术、管理上的水准呈现差异化特征，再生锌产业将向着更高集中度迈进。
原材料供应困扰。由于再生锌产能在过去数年间的扩张，即使钢灰中锌元素的供应将有所增加，相关企业仍将受到原材料供应的困扰。
环保问题愈加重要。再生锌行业随国家绿色发展需要前景广阔，但再生锌生产的全部过程中出现的环保问题也更突出，环保问题已受到再生锌企业的重视。
绿色创新技术需要突破。再生锌行业中氨法电解相对来说成本更加低，但目前氨法电解不够完善，电解液的配置以及结晶浸出率等问题仍需新的创新技术解决。
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